美的集團是我國家電行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋冰、洗、空等白電，煙、灶、消等廚電以及小家電產(chǎn)品群等。當前，除了對空調(diào)去庫存，提高冰洗產(chǎn)品市場占有率，完善小家電品類外，美的集團實施了“雙智”戰(zhàn)略，進行全球化布局，尋找對現(xiàn)有業(yè)務有所裨益的新興產(chǎn)業(yè)，如收購庫卡機器人等。

休克療法有效去庫存

美的集團預計8月31日公布中報業(yè)績。中金公司預測，上半年，美的集團收入將下滑11%，但凈利潤增長13%。收入下滑主要原因是空調(diào)渠道去庫存，公司非空調(diào)業(yè)務穩(wěn)健增;上半年空調(diào)出口復蘇超預期，有效地抵消了部分去庫存的影響;此外，人民幣的貶值導致出口業(yè)務盈利能力改善，也是上半年利潤率繼續(xù)提升的重要原因。

家電產(chǎn)品是美的集團的主要收入來源，冰洗空等白電占較大份額。截至去年末，空調(diào)及零部件占公司營收的48%，美的集團自2015年開始著力去庫存，公司創(chuàng)新實現(xiàn)T+3銷售模式，及時反饋終端銷售信息，把握市場偏好，有效減少庫存提高效率。

由于空調(diào)行業(yè)總體需求仍較為低迷，今年1-6月美的集團空調(diào)終端銷售累計下滑4-5%，同時公司加快空調(diào)去庫存節(jié)奏，不僅采用“休克療法”停止出貨，也將經(jīng)銷商的考核指標由提貨規(guī)模改為終端銷售規(guī)模，據(jù)了解，1-6月公司空調(diào)內(nèi)銷出貨量下滑40-50%。

此外，受電商銷售增加、促銷節(jié)奏頻繁化等因素影響，空調(diào)行業(yè)銷售的周期性有所減弱，三季度有望領先于行業(yè)迎來復蘇，預計空調(diào)去庫存進程將在2016年四季度完成。

美的集團管理層預計上半年冰洗業(yè)務和小家電業(yè)務將保持快速增長，冰洗源自產(chǎn)品競爭力上升帶來份額提高，小家電受益于行業(yè)的穩(wěn)定快速增長。

布局全球收購東芝白電

今年上半年，美的收購東芝家電業(yè)務。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，東芝家電收入70%來自日本市場，其冰箱、洗衣機產(chǎn)品在日本占有率均列第3名，微波爐、吸塵器、電飯煲市占率為日本第4名。

冰箱收入占東芝總收入的70%左右，當前東芝的市場主要在日本本土和東南亞。美的曾明確表示，不會對東芝業(yè)務進行大的調(diào)整，短期內(nèi)仍將專注日本市場，控制成本、提升效率是主要階段性目標，爭取2-3年實現(xiàn)扭虧。

申萬宏源認為，美的收購從東芝獲得超過5000項家電專利技術，包括變頻、冰箱隔熱等核心技術，長期看有利于美的全球化戰(zhàn)略布局，未來美的與東芝白電協(xié)同運作，可以實現(xiàn)在原材料采購、銷售渠道、研發(fā)技術等領域?qū)崿F(xiàn)1+1>2的效果。

“雙智”戰(zhàn)略要約收購庫卡

家電產(chǎn)業(yè)增長天花板臨近，美的積極尋找競爭格局未定型、成長空間大、技術密集型、并對現(xiàn)有業(yè)務有所裨益的新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國際機器人協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016-2017年國內(nèi)機器人年復合增速將達到26%。

美的集團自2015年起已全面鋪開機器人新產(chǎn)業(yè)的布局，將“雙智”戰(zhàn)略(智慧家居+智能制造)提升到公司戰(zhàn)略層面，并通過一系列資本運作與戰(zhàn)略合作實行了有效貫徹。美的集團已經(jīng)參股安徽埃夫特智能裝備有限公司17.8%股權以及與安川合資成立機器人公司。

今年7月份，美的集團接受要約收購庫卡集團1739.73萬股，占庫卡集團已發(fā)行股本的比例約為43.74%，加上收購前已持有的13.51%，公司持有庫卡集團的股份已經(jīng)超過50%，將成為控股股東，預計下半年實現(xiàn)并表。

機器人對美的制造效率和品質(zhì)管理提升作用明顯，庫卡機器人業(yè)務能幫美的順利實現(xiàn)自動化改造；同時，庫卡旗下swisslog在智能物流建設方面經(jīng)驗豐富，對美的俺的物流建設產(chǎn)生幫助。

安信證券測算，若美的集團對庫卡集團最終持股比例保持現(xiàn)狀為57.25%，不考慮財務費用及協(xié)同效應，估算對美的帶來2016年業(yè)績增幅約3%。在機器人領域，獲得庫卡控股權的美的又將自己的“雙智”戰(zhàn)略向前推進了一步。美的堅定地進行轉(zhuǎn)型，并不斷地拓展自己在機器人領域的影響力。長期來看，布局服務機器人與美的“雙智”戰(zhàn)略契合，可成為美的智能家居生態(tài)圈的補充和延展。

除了主營業(yè)務通過內(nèi)部整合、外部擴張擴大市場份額，提升效益外，作為深港通概念股的美的集團下半年或成為資金追捧對象。各方消息顯示，深港通啟動已經(jīng)漸行漸近，機構預計深市A度獨家稀缺個股，大市值、低估值、高股息的行業(yè)龍頭會受到海外資金的追捧。截至昨日收盤，美的集團股價27.04元。